Proyecciones de Goldman Sachs para el S&P 500 en 2024
El banco ahora prevé que el índice S&P 500 cierre 2024 en 5,600, frente a una proyección anterior de 5,200, gracias a "revisiones negativas de ganancias más suaves de lo habitual y un múltiplo precio/ganancias de valor justo más alto," según un equipo de estrategas liderado por David Kostin, en una nota a los clientes el viernes por la noche.
Goldman ya había elevado su meta para el S&P 500 en febrero y diciembre de 2023, poco después de anunciar su perspectiva para ese año.
Otro año alcista para las acciones ha llevado a la mayoría de los estrategas, que esperaban rendimientos por debajo del promedio tras un impresionante 2023, a aumentar sus pronósticos para 2024. El S&P 500 registró su 29º cierre récord el pasado jueves.
El banco ahora se alinea con Brian Belski de BMO Capital Markets, quien elevó su meta en mayo a 5,600, convirtiéndose en el mayor optimista de Wall Street. Sin embargo, tanto él como Goldman fueron superados este fin de semana por los estrategas de Evercore, que fijaron una nueva meta de 6,000.
Desempeño de las principales acciones impulsoras
Kostin y su equipo atribuyen la ganancia del S&P 500 de más del 13% este año al desempeño de cinco acciones: Microsoft (MSFT), Nvidia (NVDA), Alphabet (GOOGL), Amazon (AMZN) y Meta (META), que han subido colectivamente un 45% y representan el 25% de la capitalización del mercado del índice. Esas cinco acciones han registrado un crecimiento de las ganancias por acción del 84% frente al 5% de la acción típica, ya que las valoraciones han aumentado debido al entusiasmo por la inteligencia artificial.
"Ahora esperamos que la estimación de consenso actual de ganancias por acción para 2025, de $279, se reduzca solo un 2% hasta fin de año, la mitad de la revisión histórica promedio," dijeron. Sin embargo, los estrategas mantienen sus pronósticos para 2024 y 2025 de $241, un aumento del 8%, y $256, un incremento del 6%, creyendo que las estimaciones de márgenes de consenso para el próximo año son "demasiado optimistas."
Su modelo de valoración indica que el P/E del S&P 500 será de 20.4 veces para fin de año, un 3% por debajo del múltiplo actual de 21.1 veces.
Escenarios alternativos para el S&P 500
Goldman también presentó algunos escenarios alternativos para el índice, como un escenario de "recuperación" que vería un cierre de año en 5,900, ya que el índice de igual peso del S&P 500 se expandiría a 18 veces, igualando un máximo prepandémico.
Señalan un posible escenario de "caída", en el cual el índice terminaría el año en 4,700. "El riesgo clave para los líderes del mercado actual es si las estimaciones actuales de los analistas resultan demasiado optimistas," dijeron Kostin y su equipo, señalando el elevado listón creado por el optimismo de la IA.
Un tercer escenario de "excepcionalismo continuo de las megacaps" vería al índice terminar en 6,300. Y un cuarto escenario, con un cierre de 4,800, es posible si los inversores comienzan a preocuparse por la economía y empiezan a considerar un mayor riesgo de recesión.
"Aunque nuestros economistas todavía pronostican un crecimiento económico por encima del consenso, más datos de crecimiento débil podrían reavivar la ansiedad sobre una desaceleración y reducir el múltiplo P/E del S&P 500 a 18 veces," dijo Kostin. En ese escenario, los inversores probablemente "se inclinarían hacia la seguridad percibida de las acciones más grandes, aumentando la prima del agregado frente al peso igual y limitando parte de la baja."
Esa baja también estaría limitada por la Fed, que tendría más margen para recortar las tasas de interés si los datos económicos comenzaran a deteriorarse, añadieron.
Kostin y su equipo señalaron que las elecciones en EE.UU. siguen siendo un riesgo clave para las acciones, destacando que históricamente, durante los años electorales, el índice ha caído un 4% entre finales de octubre y principios de noviembre, aunque las acciones tienden a recuperarse aún más después de las elecciones.